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简介：

1-9 月数据概览：

9 月：汽车行业销量同比下降2.8%，各细分车型普遍同比负增长。微卡（34.2%）、微客（7.7%）、SUV（销量增速明显放缓至7.3%），表现强于其他子行业。

1-9 月，国内汽车销量累计同比增长11.9%。细分行业中，重卡（28.5%）、大客（17.1%）销量表现仍领先于行业平均，但增速已明显回落；轿车在今年4 月周期见顶后，销量累计同比增速已滑落至10.2%。

9 月数据详细解析：

轿车：环比反弹，同比仍负增长。9 月销量环比增长20.7%，同比下滑幅度放缓至2.3%，符合预期。同比降幅收窄原因：【1】季节性因素：9 月是传统的车市旺季，厂商降价促销力度增大；【2】奥运期间受到压制的购车需求在国庆长假之前部分释放。预计今年未来3 个月轿车销售仍将维持负增长，2008 年全年轿车销量累计增速为10%甚至更低。

重卡：环比季节性反弹，维持负面预期。9 月销量同比下滑11.1%，环比微升8.3%，1-9 月累计同比增速下滑至28.5%。总体而言，我们仍维持负面预期：【1】3Q08 重卡销量表现略好于部分市场预期，但短期内的缓降并不意味着能够继续维持，我们认为4Q08 直至1Q09，重卡销量表现将不容乐观；【2】对于一个周期性的制造业而言，1H08年化达40%的ROE 水平显然难以长期维持，2Q08 到达本轮周期顶点后，就整个行业而言，利润率的下滑仅是时间问题，下滑的动力来自于需求收缩、以及供给大幅增加，从厂商的投资计划和重卡需求预期看，供需恶化仍将加剧。

大客：国内销售回暖，出口存在隐忧。9 月销量同比下滑8.4%，环比增长22.9%，销售有所回暖。1-9 月大客销量累计同比增速下滑至17.1%。我国出口客车主要销往俄罗斯、中东地区，随着近期国际市场原油价格快速回落，预计这些资源出口型国家将需求萎缩，国产客车出口存在隐忧。

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