从销售层面来看，出口增速放缓和出口产能转向内销已开始导致上游和中游企业收入增速和毛利率下降；品牌服装企业盈利仍然良好、但对未来的增长预期普遍下降。8 月份，服装零售额实际增长31.2%，显著快于消费品零售总额以及食品类别的名义及实际增长率。外需方面，1-8 月纺织品服装出口同比增长9.04%，增幅继续呈现回落迹象，纺织品出口表现好于服装，但服装出口放缓也会带来纺织品总体需求的下降。
♦ 从成本、费用、库存层面看：纺织品衣着类出厂价格的涨幅均略低于原料购进价格，加之人工成本上升显著（2008上半年增长率高达14％），纺织和服装加工企业毛利率受到挤压服装存货增速逐步下降，但1-8 月份的累计同比增长仍有15％，由于国内服装零售额增速接这一速度的2 倍，因此存货压力应当不大，但服装出口增速下降，该环节有一定的存货积压，如果转向国内市场可能会带来价格竞争。好在全行业产量累计增速已下降至7.4%，存货增速有望进一步得到控制。物业和租金价格增速已出现放缓现象，这也为品牌服装公司开新店过程中的固定成本控制打下了良好的基础。
♦ 综合以上宏观因素，我们认为：中上游企业盈利增速堪忧，剔除出口退税上调的积极因素后业绩增速可能会慢于上半年，部分公司会出现业绩同比下降的情况；而品牌服装公司的2009 年的业绩增速必将较2008 年有所下滑，但优势公司仍有望保持一定的增长。在成本提高、出口形势恶化以及国内宏观经济下行的不利形势下，行业整体的收入和净利润增速、毛利率、净利润率已出现了下滑。品牌服装企业立足于国内市场、受益于消费升级，虽然
增长率也将受宏观形势影响而放缓（在此做出一定的风险提示），但盈利能力和持续的稳定增长仍有望保持。