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简介：

根据国资委的表态以及证监会的规定，鼓励大股东增持以及央企上市公司回购股份，我们认为通信板块中，上市公司存在被增持或者进行股份回购的可能性较小，此次出台的政策对通信板块的利好影响也并不大。我们对板块内的上市公司进行了筛选，先剔除了PB大于2且大于行业PB的公司，并选择了三种可能存在增持或回购行为的上市公司来证明我们的判断：（1）央企及附属企业：中国联通、烽火通信、四创电子、深桑达Ａ、东方通信；（2）沪深300公司：中兴通讯；（3）民营企业：永鼎股份。

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中国联通（600050）：中国联通A股母公司为中国联合通信有限公司（即联通集团），集团下核心资产均已在上市公司，而原归属联通集团的CDMA网络资产也将划入中国电信旗下。中国联通经营业绩虽然不如中国移动，但也能保证平稳增长态势，07年营业收入同比增长4%，净利润同比增长17%。我们认为中国联通在二级市场上被增持或者进行回购的可能性很小，主要原因为：（1）公司近期致力于与网通的合并，在业务重组完成前进行增持或者回购股份的可能性较小；（2）未来2年将投入1000亿元的移动网络开支，这将增加公司设备折旧并影响公司现金流；（3）联通集团持有上市公司60.7%的股权，处于绝对控股地位。

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烽火通信（600498）：烽火通信大股东为武汉邮电科学研究院（即烽火科技集团），旗下资产众多，业务覆盖光电子技术、固定网络技术、无线网络技术、软件及系统集成领域，烽火通信是旗下唯一已经上市的公司，另外武汉光讯也通过了发审委的审核，正在筹备上市。烽火通信经营情况基本平稳，经历了05年的低估后，06年开始恢复，07年公司营业收入同比增长22%，净利润同比增长104%。目前公司PB为1.52倍，低于行业整体2.27倍的PB，但大股东持有61%的股份，处于绝对控股地位，同时大股东和上市公司现金流并不充裕，因此我们认为烽火通信在二级市场上被增持或者进行回购的可能性几乎为零。

[本文发表于2008年9月24日]