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简介：一、对近期比较重大变化的看法：
􀂃 （1）煤炭股“哀鸿遍野”：源自对需求侧的担忧—不必过度
􀂃 （2）安全事故频发、山西换新省长：供给侧的安全整顿不会停滞
􀂃 二、现有经济增长模式下，能源消耗仍旧是支撑经济增长的源泉
􀂃 三、煤炭行业的下游，短期困难并不意味着煤炭将进入“让利”时代
􀂃 （1）2010年及之前，全国煤炭行业景气仍将保持高位运行态势。
􀂃 （2）运力“瓶颈”仍将支撑煤炭行业景气。
􀂃 （3）国内煤炭价格仍会上涨：面对中间环节的暴利——煤炭还没有进入“让利”时代。
􀂃 四、煤炭行业本身：中观层面、微观层面没有市场担忧的那么悲观
（1）煤炭企业劳动生产率与产业结构调整后的效率提升，刚进入加速期
（2）上市公司盈余管理的传统对业绩平滑的正面作用：行业景气向好是支撑估值的前提
（3）部分企业资本性支出高峰之后的收获期：ROE有望进一步提升

[本文发表于]2008年9月