文档大小：561KB6页的PDF文档

简介：08年上半年，医药行业上市公司实现主营业务收入同比增长19.86％，营业利润增长33.97％，净利润增长45.21％，剔除非经常性损益后的净利润增长56.37％，仍然延续了非常高的景气度。这主要是得益于医改背景下医疗保险逐步到位、新农合完成覆盖带来的药品需求扩大。成本方面继续上升，但速度并未超过销售的增速。行业毛利率继续小幅回升，三项费用率达到近十年最低水平。
　　从子行业的情况来看，化学原料药仍是利润增长最快而估值最低的子行业，主要受益于产品大幅涨价。化学制剂类企业业绩分化较严重，优势企业仍保持良好增速；而部分企业却因前期投资收益过大或者企业本身进入调整期而出现业绩滞胀的现象。我们认为中期业绩已经体现出了化学制剂行业未来的发展变化方向，即强者愈强，行业面临洗牌。生物制药板块发展状况良好，是除化学原料药之外净利润增长最快的板块，且环比也呈现增长态势。在国内疫苗、血制品极度短缺的大背景下，生物药产业将驶上成长的高速公路。中成药子行业的收入增速低于行业平均水平。医药商业的收入增长与医院用药规模的扩大相当，我们前期推荐的具有规模和管理优势的国药股份、一致药业仍体现出稳健的成长性。
　　上半年我们跟踪的上市公司中，有27家归属母公司股东的净利润增幅超过45％，业绩增长的主要原因来自产品价格上涨、产品销售放量、提高管理效率和投资收益增加。
　　虽然8月份以来，由于市场持续下跌，医药板块跑输大盘。但我们认为短期风险释放后，医药板块的投资价值仍然是确定的。
　　我们仍然坚持新医改下，大病重病用药和质优价廉普药受益的观点。建议重点关注国药股份、双鹭药业、浙江医药、康美药业等前期推荐公司。

[本文发表于]2008年9月5日