分析近十年造纸行业估值水平，05 年行业达到最低，当时PE 水平在12倍，而目前行业内重点公司08 年动态PE 已近10 倍，处于历史最低水平。考虑到行业景气下降及未来面临的经营环境，我们认为目前估值水平已经反映了行业盈利下降的预期。
􀁺 选股策略我们仍建议选择林浆纸一体化公司。基于对未来行业整体成本处于高位的预期，我们认为未来行业的竞争不再是拼规模，更多的是成本节约。当前内部挖潜空间已有限，而对林浆纸一体化战略上的布局才能使公司在成本上处于领先地位。今年7 月出台的集体林权改革方案，也将进一步强化这种竞争优势。