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简介：

我们对120 余家基础化工类上市公司（不包括化纤类）中报进行统计，基础化工行业上半年实现收入1448 亿元，同比增长32.6%；实现扣除非经常性损益后净利润87.3 亿元，同比增长50%。行业平均EPS（未扣除）为0.258 元，平均ROE 为8.83%，均略高于A 股市场平均水平。

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化工行业现金流状况是关注的焦点，我们发现，虽然上半年石油和煤格涨幅较大，但各个子行业上市公司的现金流情况并没有出现预想的恶化，经营性现金流净额/净利润指标较去年下滑11.96％。不过预计3 季度尤其是7 月份是能源价格高点，而大部分产品转嫁能力有限，因此3 季度应当是化工行业今年最困难的时刻。

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上市公司资产质量和盈利能力相对较好，也是上半年表现相对稳定的原因，现金流紧张的局面在当前的中小企业中普遍存在，不能忽视潜在的资金周转风险，但是也不必过度悲观，随着油价走势日趋明朗，整个基础行业在4 季度后也将迎来分化。

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近期公司点评

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云天化中报点评：中期业绩符合预期，等待重大事项公布

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华鲁恒升中报点评：低成本提升经营效益，多联产拓展发展空间

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联化科技中报点评：贸易业务逐步减少，盈利能力结构性提升

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近期思考——油价下跌和基础化工行业的十个逻辑期报告我们讨论了“油价下跌能为基础化工行业带来什么”，并对几种化工产业链相关性较高的产品进行了分类讨论，不过，由于国内大宗化工品会受部分国家政策影响，并不容易单纯的针对油价的涨跌来进行定性分析，再加上能源价格涨跌幅并不同步，现只能对行业的一些后续发展结果进行展望，在此，我们给出几个相关逻辑，供大家参考

[本文发表于]2008年9月10日