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简介：油气开采：经济放缓，油价维持下跌趋势。全球经济放缓迹象开始明显，原油需求也开始减少，8月份油价基本延续了上个月的跌幅，目前已经回落到114美元/桶附近，最大跌幅已超过20%；美国纽交所天然气价格的下跌超过原油，跌幅达30%，我们认为原油继续大幅下跌并跌破100美元的可能性较小，主要的波动范围将在100-140美元之间。
　　石化：成品油价差减小，多数石化产品价格开始下跌。国际成品油价格跟随原油价格有所下跌，国内外价差有所减小，这减缓了国内炼油企业的压力。在基础石化产品中，除少数品种如丁二烯外，大部分产品价格都有10%以上的跌幅。就二大石化巨头来看，下半年虽然基本面有所好转，但其长期买点依然需要等待，但油价的波动将会带来一些交易性机会。
　　煤化工：电石、原盐、焦炭等资源性产品价格依然坚挺，其余产品有所回落。电石、原盐、焦炭等资源性的产品价格依然坚挺，其中电石价格又较上个月上涨了8%，从年内涨幅来看，这几种产品均超过55%。其他煤化工相关产品价格均有不同程度的下跌，但幅度小于石化产品。从市场表现来看，近期煤化工相关股票跌幅均较大，主要是油价下跌所致。从长期看，我们认为煤炭路线的产品依然具有较好的替代性，尤其是解决了煤洁净技术之后，煤化工行业将会有很好的表现。
　　农药：草甘膦价格跌幅较大导致该板块股价大幅下跌。进入8月份，草甘膦的最低市场报价以跌至6万多元，也导致草甘膦板块的股票价格大幅下跌，我们认为主要是由于产能增大、市场需求进入淡季以及原料价格下跌共同作用的结果。由于上市公司草甘膦业务主要以长单为主，业绩的变化要远小于草甘膦市场价格的变化，而且这些公司都是多项业务的组合，整体抗风险能力都很强，非理性的下跌也给了我们长线介入的机会。
　　化肥：价格持续走高，但煤炭价格的大幅上涨导致部分煤头小尿素企业亏损，盐湖钾肥的整合方案存在博弈。7月份尿素价格继续上涨，但大部分煤头小尿素企业亏损。盐湖钾肥继续停牌，但整合方案有不确定性，具体方案在上市公司和机构投资者之间存在博弈；冠农股份中期业绩糟糕，股价也大幅下跌，我们认为其主业的糟糕并不能由于钾肥业务而掩盖，在投资上需谨慎。
　　磷化工：磷产品价格基本稳定，但相关上市公司股价也大幅下跌。国内磷矿石、黄磷等资源性产品价格也基本稳定。下半年，云南、四川等地产能的陆续恢复将在一定程度上缓黄磷的短缺格局，但受国际大环境影响，黄磷价格明显下跌的可能性不大，我们认为以磷矿和黄磷为代表的磷资源价格上升是长期趋势。
　　投资建议：长线投资机会逐渐显现。目前大部分化工类股票的估值都已跌至10倍左右，我们认为这些行业的基本面并不像我们想象的那样糟糕，对于有资源、技术保障、产业链优势的龙头企业，长线介入的机会正逐渐显现。
(具体内容请见附件)

[本文发表于]2008年09月03日