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简介：

2008 年上半年公司实现营收1 亿9722 万元，同比增长15.11%，营业利润 8736 万元，同比增长63.19%，净利润7628 万元，同比增长47.89%，每股收益0.35 元。扣除非经常性损益后，净利润增长39.20% 􀁺 营业收入绝大部分来自血液制品，后者对白蛋白的依赖进一步提高到58.47%，去年这个比例则是47.93%，净丙则占血液制品收入的32.03%。我们认为其它小品种的发育仍需时间，公司依赖这两大品种的现状短期难以改变􀁺 静丙营业利润率77.58%，提高了13.40 个百分点，主要是由于产品价格上涨；而白蛋白由于终端限价的原因，价格再提升有一定困难，上半年营业利润率47.77%，同比微幅减少了0.80 个百分点。我们认为这样的态势短期内不会改变，即随着留存的静丙组分逐渐消耗，由于现在的出厂价与终端限价间还有较大空间，出厂价格还有持续提高的可能；而白蛋白终端限价，如果发改委不加以调整，出厂价将维持目前价位􀁺 流感裂解疫苗方面，由于得到了包括河南发改委等方面在包括医保政策上的大力支持，我们估计今年的销售季节，流感疫苗的销售当在300 万剂-350 万剂之间，在下半年形成超过1 亿元的收入，将能够弥补下半年血液制品因实施检疫期而受到的影响，成为公司最为确定的增长因素􀁺 我们认为由于浆源紧缺，发改委的白蛋白终端限价存在一定上调可能，但上调的时间点无法确定；全行业来看，近三年内浆源紧缺的情况难以有效缓解，但公司通过收购益拓等布局，无疑在浆源的控制上较对手抢得一定先机􀁺 风险因素：冬季气候对流感疫苗销售有较大影响；另外，我们虽然看好未来几年内血液制品的景气程度，但也要提醒投资者，血液制品价格从历史上看价格存在波动性

[本文发表于]2008年8月26日