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简介：

1) 上半年经营与预期基本一致。上半年公司实现收入接近7.94 亿元，同比增长17%，与我们预期一致；实现净利润8277 万元，同比增长53%，较预期高约9%，中期EPS 为0.184 元。按照年报披露的全年工作目标，上半年收入完成年度目标47%，利润总额完成年度目标50%。

2) 国内制剂销售是主要利润增长点。分产品情况看海正成品药销售同比增长42%，海正原料药销售收入基本持平，医药商业销售增长25%。从利润贡献看，海正整体营业利润同比增长1.09 亿元，其中海正成品药销售贡献的营业利润增量就高达1 亿元，是最为关键的利润增长点，其旗下从事国内制剂销售的省医药公司功不可没。

3) 国内制剂业务增强业绩稳定性。上半年海正成品药销售毛利率同比提升18 个百分点至83%，带动整体毛利率上升4.3 个百分点至28.4%。但制剂销售也使营业费用大幅增长一倍，营业费率同比上升3个百分点至7%。自身成品药业务的迅速增长让公司实现国内制剂和海外原料药两条腿走路，将在一定程度上增强业绩稳定性。

4) 国内制剂销售是短期最主要业绩增长动力。海正前期依靠特色原料药起家，原料药的竞争日趋激烈，而且出口订单的不稳定造成业绩波动较大，因此公司一直致力于推进产业升级，向制剂代工和合作生产迈进。前期公司已经开始在富阳投建制剂项目，目前正在做一个整体规划，前面跟西班牙菲玛的制剂合作事项进展缓慢。整体看制剂出口业务还需时间培育，短期国内制剂仍是主要业绩推动力。

[本文发表于]2008年8月26日