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简介：

1. 7月份，二级市场行业指数表现强于大盘

7月份，造纸行业指数收于1751.9点，较6月底上涨121.85点，涨幅为7.48%。同期上证指数收于2775.71点，较6月底上涨39.61点，涨幅为1.45%。我们认为，今年造纸行业景气度相对较高，纸价上涨基本覆盖了纤维原料上涨对利润的侵蚀，利润增长较为明确，对股价起到一定的支撑作用。

2. 行业动态：新闻纸价尴尬境界中上涨，后期并不乐观

此轮新闻纸价格上扬始于2007年第四季度，如果以去年末4800～4900元每吨来计，截至目前6100～6300每吨的市场价格，合计涨价幅度达到27.84%。我们认为，动因还是成本因素，在其它纸种毛利率提升的刺激下，主要新闻纸厂家也通过提价来提高毛利水平。本次提价后，假定废纸价格保持稳定的情况下，新闻纸平均毛利率在22%左右，较2007年平均16%的毛利水平有很大提高，但仍不及2005年。

3. 2007年图书报刊等出版印刷用纸消费量增速低位徘徊

统计数据显示，2007年我国图书、期刊、报纸总印张为2345.2亿印张，折合用纸量542.7万吨，同比增长1.61%，续低位徘徊。我们认为，报纸印刷增速放缓及图书出版用纸负增长，内需消化产能过剩的时间可能拉长，以新闻纸、双胶纸为主的企业未来增速预计减缓，目前行业内出现的原新闻纸生产线转产文化纸的动能或将衰减。由于我国期刊出版增速较快，未来铜版纸、高档双胶纸供求有望趋向平衡，值得看好

[本文发表于]2008.8