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简介：

08 年中报显示，实现营业收入29.7 亿元，同比增长28.2%，实现净利润903 万元，同比增长4.1%，每股盈利0.21 元，低于市场预期。影响上半年的业绩的主要因素：1）08 上半年医药商业收入达到23.9 亿元，同比增长34.4%；医药工业的增长率为19.1%达到5.4 亿元，其中主要工业产品的收入情况如下：白令胶囊同比增长16.3%；新赛斯平同比增长8.7%；泮立苏同比增长10.5%；卡博平同比增长29.9%；赛可平同比增长91.5%；2）公司利润的主要来源于工业，上半年受到原材料、能源、人力等生产要素上涨的影响，成本上涨明显，所以利润没有与收入同步增长；3）宁波子公司代理的主要产品面临国外供应商的多次提价和国内市场最高零售限价的不利局面，利润较去年同期下降55.2%；4）受奥运影响，公司的营销活动提前到2 季度，所以营销费用的增长也非常明显（同比增长24.0%）；5）医药商业销售收入的大幅增长，对资金的需求开始放大。短期借款的增加和银行贷款利率的提高，使公司的财务费用同比增长32.9%。

􀁺

下半年整体的业绩将好于上半年，我们预计下半年公司主营收入的发展情况和上半年类似。在费用方面，我们预计下半年营销费用的增长将比上半年放缓，主要是我们前面提到公司的营销推广工作提前到2 季度。公司房地产业务的开发和销售情况良好，截至半年报已经收到预收款1.4 亿元，待2009 年房屋交付后方可确认为收入，所以我们预计房地产对2008年的利润贡献非常有限。房地产的预收款项达到已1.4 亿元，预计下半年还会进一步增加，这会对下半年的财务费用减少产生正面影响。另外，公司将于近期完成对西安博华以及陕西九州的收购工作。公司在收购前已介入上述两公司的营运，我们对这两个公司产品的盈利前景还是非常看好。

[本文发表于]2008年8月18日