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简介：

（1）钾肥价格判断：2010 年后即使供需状况有所宽松，价格也不会下跌

全球钾肥需求。由于中国合同谈判推迟，今年上半年中国钾肥进口量236 万吨，同比下降了51.4%，我们估计实际消费量也有25％左右下降，除了价格高的因素以外，由于国内发改委对提价管制，厂商和进口商认为钾肥价格还有上涨空间的情况下销售积极性下降，导致市场惜售心态，整个市场钾肥缺货，也加大了今年实际钾肥施用下降的因素，本身钾肥的社会库存应该是明显下降的。据农业部数据，中国平均每亩地的钾肥施用量（包括复合肥）大约为7 公斤，钾肥价格上升带来的成本增加农民基本能接受。我们预计2009 年国家将进一步加大对农民的支持力度，中国钾肥进口量将恢复性上涨，2007 年就是2006 年合同谈判推迟进口量剧减后大幅进口增加的例子。

国际上巴西、美国、阿根廷、马来西亚等国家钾肥进口量仍在增长，所以我们看到尽管中国进口量大幅度下降，但北美钾肥库存仍处于历史低位（图3）。特别是巴西，上半年钾肥进口量同比增长约20％以上。

IFA 统计，全球2008 年的钾肥需求量估计在5550 万吨左右，未来5 年将维持2～3％的需求增速，每年需求增长约120～165 万吨。

全球钾肥供给。当前全球各钾肥企业基本上已经满负荷生产，受到高钾肥价格的吸引，企业加大了探矿和开发力度，但到目前位置，除了中国罗布泊钾肥投产后增加产量较大外，全球产能扩大仍然停留在脱瓶颈改造阶段，钾肥产量增加仍然在Potashcorp、Uralkali 和Mosaic 等传统钾肥巨头中，行业新进入者短期内不会有大的供应量增加，根据我们对全球13 家钾肥公司的最新跟踪（表1），全球钾肥产能每年增加在1.5 万吨氯化钾左右，基本

和需求增长吻合。2008 年国际供需存在一定缺口，2009 年新产能投放后供需状况将有所改善，2011 年前供需平衡。我们判断即使全球需求增长小于2％，Potashcorp 和Mosaic 等企业将通过适当的产能利用率控制来稳定格，从钾肥行业过去30 年的定价模式来看，即使供略大于求，钾肥价格也很难下跌。

[本文发表于]2008年8月8日