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简介：

◆磷酸盐 草甘膦股票大跌，我们认为主要是市场预期的变化：

8 月6 日磷酸盐板块兴发集团 、澄星股份出现跌停，草甘膦农药新安股份、江山股份、华星化工出现大幅下跌。我们认为主要是市场预期的变化，对行业未来趋势的担心是主要原因。

◆磷酸盐近期涨跌回现，属于正常波动，目前仍处于正常价格水平上：

根据我们的了解，政策面磷酸盐没有出现加征关税的迹象；而基本面上磷酸盐价格有涨有跌（五钠跌，六篇涨），基本属于正常价格波动，目前仍然处于高位运行状态，企业盈利能力较之于上半年出现了大幅提升。未来的行业情况当然需要看国际市场变化，但是磷矿石稀缺资源性决定了目前国内的磷酸盐企业盈利能力长期看来属于正常水平。市场过分地担心周期高点可能反映过度，实际上的情况时磷酸盐企业目前刚刚到达正常盈利水平。

◆季节性因素和供给过剩的担忧导致草甘膦价格大幅走低，开工率下降：

草甘膦目前处于需求淡季，企业开工率大幅下降，价格出现了大幅下跌（6 万元/吨以下）。行业洗牌已经开始，小的生产商面临淘汰出局的威胁；而长期需求上，抗草甘膦转基因作物种植面积大幅增加，行业长期看来增长空间巨大。我们认为：未来产业链配套较好、拥有良好销售渠道以及环保合格的企业如新安股份、江山股份、扬农化工仍具有明显的长期投资价值。而随着股价的暴跌，这些公司也逐渐进入价值投资区。

◆股价暴跌基本上是心理层面反映过度：

股价的大幅异动主要原因在于市场心理面上，原油期货以及农产品期货的暴跌，市场担心国际磷矿石需求减弱从而压低国际价格，磷酸盐的国内成本优势不复存在。同时市场担心农产品价格大幅下跌大幅降低对草甘膦的需求。

◆磷酸盐企业股票大跌带来买入机会，草甘膦企业逐渐进入价值投资区：

我们认为市场心理过度反映了基本面的变化。对磷酸盐企业，我们维持对澄星股份和兴发集团的“买入”评级；对草甘膦企业我们维持对新安股份（增发通过可能使其业绩释放节奏变化，我们调低其近年盈利预期）、江山股份“增持”评级，同时对维持对扬农化工的“买入”评级。

[本文发表于]2008年8月11日