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简介：

1、我们对2008上半年汽车行业经营情况和汽车股表现进行回顾分析。上半年汽车股整体表现惨淡，特别是轿车跌幅较大。值得庆幸的是我们在去年底没有将轿车股作为金股推荐给投资者。在熊市环境中，分析师和投资者夸大了自然灾害事件和成本压力等负面因素对行业的影响作用。

2、上半年汽车销量突破500万辆、同比增长18.52%。轿车增幅回落至16.72%；高油价下SUV总量依然高增长；行政开支紧缩致MPV低迷;交叉型车集中度很高，通用五菱强者恒强。客车增速迅猛，重卡半年增长48.6%，国三转换期重卡增速回落。

3、汽车行业前5月利润增长快于收入增速。行业毛利率略有下滑，但费用水平下降，促使销售利润率与ROE均上升。商用车出口呈现几何翻番式增长，单车均价上升。行业效益水平好于预期，分析师静态的分析难以预测动态的行业进步。

4、六月油价上调，总体产生程度较小的负面影响。长期看乘用车平均排量下降，短期小排量不会受益于高油价。我们调低全年产销量预测水平，但不改变对行业需求稳定增长的总体判断。我们对轿车消费需求较为乐观：在各种产品纷纷涨价的背景下，惟有轿车产品价格稳定，即产品价格的相对下降，通货膨胀隐形之手可能提高全社会轿车消费力。

[本文发表于2008年7月 简体中文版]