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简介：

国际上化肥行业正处于景气周期中。生物能源政策的实施，发展中国家食品结构升级，以及世界人口不断增加和粮食库存减少构成了对粮食需求的三大驱动因素；高能源价格、高农产品价格是这轮景气行情的触发因素，行业景气度的维持在短期内取决于原油价格和生物能源政策，中长期取决于供给。

氮肥作为化肥中的主要品种，其成本更直接的受到石油，天然气和煤炭等能源价格的影响；同时价格的竞争较为充分，产能投放比较迅速，因此长期来看，成本优势非常重要。中国对于亚洲的氮肥平衡起着决定性的作用，虽然国内限价，出口限制会短期内影响企业的盈利，但长期来看亚洲地区氮肥缺口较大，管制政策很难阻止国内企业参与周边市场。预计四季度取消出口特别关税后，尿素企业盈利能力会有较大改善。长期来看，考虑到国际能源价格的上升，具有稳定天然气资源、具有煤矿和先进煤化工技术的大规模氮肥企业将有更好的盈利能力和更广阔的发展空间，如：柳化股份。我们看好这类氮肥企业的发展。

国际磷肥的价格主要受需求拉动，供给也呈现一定程度的区域垄断性。中国周边地区需求旺盛，在能源、农产品价格不大幅下跌的前提下，磷肥景气周期将持续到09-10 年。但国家的限价政策、出口关税政策对磷肥企业影响较大，硫磺等输入性原材料成本高企也是目前国内企业面临的主要经营问题，只有在四季度出口关税下调的情况下磷肥企业的经营压力才能缓解。相对而言，在成本和需求的作用下，国内高浓度磷肥的价格在近期下空间有限，因而对成本、费用控制有力的企业会获得相对的竞争优势，如六国化工。而从中长期来看，磷肥行业将主要受益于国内相对低廉的磷矿石价格，我们对磷肥行业谨慎看好。

[本文发表于]2008年7月18日