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简介：2008-7-11

估值基本合理，期待新业务的推出

􀂾 2008 年1-5 月份，证券市场继续了上年末的调整态势，虽然4 月份
印花税下调和限售股解禁指导意见出台曾一度刺激市场走出反弹行
情，但由于市场心理趋于谨慎，市场仍处于整理之中。同时，二级
市场交易量出现了萎缩，1-5 月份，股票成交金额同比下降17.81%。
但考虑到融资融券、股指期货推出会刺激市场成交量增加，我们预
期全年股票成交金额以及证券行业经纪业务收入接近去年水平。
􀂾 一季度证券市场的大幅调整，对证券公司自营业务收入影响较大，
大多券商通过出售可供出售金融资产释放了利润，才维持自营业务
的收益，但仍有部分券商出现自营业务净亏损。随着市场调整接近
尾声，整个市场估值已经基本合理，券商自营风险已经释放，未来
随着市场波动，券商自营收益有望提升。在券商资产管理业务两细
则发布后，券商资产管理业务有望实现快速增长。
􀂾 多层次资本市场的建设，放松证券业务管制、促进证券公司业务创
新政策的逐步实施，特别是股指期货、融资融券将推出会有力促进
券商业务收入多元化，提升券商服务水平。

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