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简介：

预计未来两年原油年平均价格将在110-140 美元/桶。2007 年第二季度以来国际油价呈现单边上扬走势，在美元汇率、全球经济发展、产油国地缘政治因素、期货市场投机因素等多因素影响下，我们预计未来两年国际油价将呈现震荡走势。

2007 年石化行业盈利稳步增长。2007 年上半年国际油价涨幅相对较小，国内炼油行业也实现了盈利，从而保证了石化行业2007 年业绩继续稳步提升。但今年上半年由于炼油行业亏损严重，从而导致上半年全行业业绩略有下降。

2008 年将是石化行业经营最困难的一年。目前WTI 原油价格仍在140 美元/桶以上，预计全年价格将维持在120 美元/桶以上，在原油特别收益金及成品油定价政策不发生变化的情况下，国内石化行业的盈利状况很难有所改观。我们预计2008年国内石化行业的业绩有可能出现小幅回落。在成品油价格稳步推进以及特别收益金起征点有可能提高的预期下，未来几年石化行业业绩仍有望保持在高水平。

政策频出仍不足以改善国内石化行业目前所面临的窘境。为缓解国内炼油行业的成本压力，避免出现油荒，国家在今年相继出台了成品油进口环节增值税减免、对于进口原油用于加工所形成的亏损给予财政补贴，将国内成品油价格提高1000元/吨等措施，虽然能在很大程度上缓解炼油成本压力，但在目前的高油价下，国内炼油行业仍不能实现盈利。

石油特别收益金有上调空间。目前石油特别收益金的起征点为40 美元/桶，这一政策是在原油价格为60 美元/桶的情况下制定的，但目前国际油价已达到120 美元/桶，国内大型石化公司的业绩已严重受到特别收益金的不利影响。在成品油价格很难大幅调整的情况下，我们认为石油特别收益金有上调的必要。如果起征点上调，那么对中石油的业绩影响更有利。

[本文发表于] 2008年7月10日