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简介：

       价格上升驱动因素，集中体现为：（1）煤炭价格上升增加生产
成本；（2）汽油柴油价格上升增加物流成本；（3）限电因素导致小水
泥退出、并使得现有企业产能利用率不足；（4）淘汰落后产能优化供
需关系；（5）区域企业集中度提升增加了领导企业价格控制力。
       价格主要由需求拉动、成本推动等两个因素所驱动，最终本质上是由
供需关系所决定。近期水泥价格上升更多是由成本所推动，供需关系
缓和构成内在支撑，这意味着毛利并不会像需求拉动那样可以大幅增
加，这要视成本转嫁的程度，而此阶段毛利提升或转嫁能力有上限。
       如果说价格上升更多是成本推动，特别是区域价格出现明显分化背景
下，考虑成本转嫁能力就应成为衡量水泥公司投资价值的首要逻辑。
如同上半年所演绎，可以预期下半年成本转嫁能力将更趋于明显分化，
投资价值不在体现为整个水泥行业、而是相对更有成本转嫁能力公司。
       价格上升属性的界定同样告诉我们，需求小幅波动将对成本推动型价
格上升构成重大影响，若下半年需求下滑该种价格上升将面临巨大成
本压力。我们构建的“全国经营”、“区域龙头”相对具有投资价值。

[本文发表于]2008年7月1日