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简介：2008年1季度行业整体景气度有所回落，但子行业间冷暖不均。我们在年初的年度策略报告里，认为今年受全球经济的减缓、原油与煤炭价格的高位运行、出口退税的减少、国内从紧的宏观调控政策等的影响，行业面临较多的压力，08年化工行业难现07年爆发式成长的辉煌。目前来看，行业整体运行状况已有景气回落迹象，2008年1～2月份，化工行业累计实现利润同比增长13.1%，低于去年同期78.4%的增速水平，化纤行业实现利润则同比去年下滑5.5%。但子行业间冷暖不同，农用化工、纯碱等行业景气度仍在不断走高。

　　煤化工仍需关注竞争优势。在近年高油价的大背景下，煤化工的成本优势凸显，煤化工得到了蓬勃的发展。我们看好中国的煤化工，但是，由于国内煤化工常常集中在相同的产品结构上，部分煤化工产品如尿素、甲醇、二甲醚、DMF 等的产能投放速度较快，因此，建议仍需细致考察这些煤化工企业的竞争能力。

　　给予行业中性评级。我们认为多数化工行业的发展同宏观经济的发展状况高度相关，二季度国内从紧的宏观调控仍在继续，全球经济有放缓趋势，行业需求增速减缓不可避免，同时，行业内不少上市公司还面临着大小非解禁抛售的问题，目前行业的估值水平合理，因此给予行业整体“中性”的投资评级。由于子行业间的状况常常差异较大，因此建议以防守为主导思想，适度配置行业景气超预期、有优质资产注入、能较好抵御高油价及受节能减排的优质成长股，如：成长性较好的新材料个股金发科技(600143)、新安股份(600596)、烟台万华(600309)、蓝星新材等；竞争优势明显的部分煤化工个股如山西三维(000755)、华鲁恒升(600426)；行业景气超预期的钾肥、农化、纯碱等行业个股如盐湖钾肥(000792)、冠农股份(600251)；优质资产注入的个股如云天化(600096)等。

[本文发表于] 2008年4月