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简介：

􀁺 内销高台跳水，6 年来单月最大下滑幅度。数据显示5 月份单月内销同比大幅下滑32.67%，为6 年来单月最大下滑幅度；1-5 月份同比增长7.81%。空调内销放缓的幅度超出我们的预期。天气凉爽导致渠道库存难以消化的确是现实问题。5 月~7 月三个月的销量占到了全年销量的40%左右，而这三个月又是受到天气影响最明显的三个月。如果6 月份的下滑幅度在26.9%以上，并假设下半年没有增长，则全年内销将没有增长。

􀁺 出口增幅扩大，继续反弹。5 月份单月，空调出口量同比增长13%，增幅继续扩大。2008 年1-5 月，空调出口量同比增长8.9%。但是对后期的出口增长增速不能过于乐观，因为去年下半年出口增速明显偏高，会致使同比基数较大。出口反弹平缓了内销下滑的影响。全行业总销量5 月份单月下滑了10.87%；前5 个月总销量同比增速为8.46%。

􀁺 库存持续攀升体现前期厂商判断乐观。5 月底空调库存量同比去年增长了9.74%，快于今年空调总销量的增速。这与一季度经销商对今年的空调市场判断乐观不无关系。雪灾、地震、南方暴雨等自然灾害，严重打击国内需求

􀁺 中长期来看，我们认为空调行业依然有很好的增长前景。根据一个家庭2.5 台的保有量水平测算，目前空调在城镇家庭的普及率仅有40%，大大低于冰箱和洗衣机95%以上的普及率。农村的空调市场更是几乎相当于空白，后续增长的潜力巨大。

􀁺 先行指标压缩机销量亦增速放缓。5 月份单月，空调旋转式压缩机同比增长6.7%，低于前几个月的增速。

􀁺 行业低谷时，龙头依然保持较快增速。行业景气的低谷，例如05 年和06 年，行业内销量增速为-7.2%和-2.1%，而同期格力的增速为14.2%和20.6%，远高于行业平均增速。行业风险加剧行业优胜劣汰。

[本文发表于]2008年6月