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简介：

分析券商未来自营收益时，既要看总体规模，也要看具体构成。海通和宏源自
营比例也不高但业绩却不如中信，而自营比例并不低的国金证券表现却也不错，
原因在于其持有的可供出售资产比例存在差异。考虑到可供出售资产利润蓄水
池的作用，我们认为中信更有调节自营收益的条件。从交易性金融资产看，中
信一季度增权益类资产有所增加，如果未来市场反弹能够持续，对其二季度业
绩有一定正面作用。
􀂾 对比上市券商07年与08年一季度收入结构，可以看到券商对经纪业务的依赖进
一步加深。净资产收益率看由于东北证券和长江证券此前由于基数较高，尽管
利润出现了负增长，该指标还是高过了中信和海通，这也侧面反映了中信和海
通未来尚有改进空间。
􀂾 3月份集合信托发行数量48个，发行规模63.42亿元，规模、数量、平均规模环
比均出现较大幅度反弹。其原因在于信托公司发挥了对股权投资的优势、回归
投资领域多元化顺应了市场需求，这与我们上月作出的判断吻合。
􀂾 根据Wind提供的48家信托公司财务数据分析，陕国投和安信信托盈利能力均低
于行业平均水平，其原因主要是陕国投信托资产规模较低，而安信信托自有资
金投资收益率较低。因此，陕国投在信托主业拓展方面尚有提高的空间，而安
信信托在信托报酬率和自有资金运用方面也有待提高。未来陕国投对民生银行
定向增发完成和中信信托入主安信信托或有利于上述问题的解决

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