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简介：

面对市场深度调整，一季度积极投资偏股票型开放式基金在整体份
额、期间总赎回量均保持稳定，且投资者进行申购/赎回具有一定选择
性（规模和业绩）。诸多因素显示随着基金行业的成长发展，基金持
有人也愈加理性成熟。不过，随着业绩统计时间长度的增加，基金业
绩与申购/赎回的相关性逐渐降低，一定程度上显示投资者的申购/赎回
操作更容易受到短期业绩波动的影响。
􀃊 面对一季度市场系统性风险的集中释放，基金股票仓位小幅降低，平
均调整幅度仅为3～4 个百分点， “减仓”并非基金应对市场风险释放
的主要方式，其中1/3 的基金更是选择了一定程度上提高股票仓位。随
着市场的持续性调整，基金间操作的分歧略有增加，可比积极投资股
票型开放式基金一季度末股票仓位的标准差为12.28%，较四季度末有
所上升，且基金间的操作分化一定程度表现为相对的“多方愈多、空
方愈空”。
􀃊 基金一季度对石油化学行业、房地产业以及周期性特征不明显、受益
于内需拉动的食品饮料、批发零售、医药生物等行业进行不同程度增
持。金融保险行业尽管是基金一季度减持最大的行业，但减持主要集
中在券商和保险板块，银行仍然是基金重要的配置选择。金属非金属
行业一季度也继续遭遇减持，其中有色金属板块依然是基金减持的重
点，钢铁板块有增又减，非金属建材板块中的龙头企业（海螺水泥、
冀东水泥、华新水泥等）则受到基金增持。
􀃊 与基金年报相比，越来越多的基金经理在一季报中对宏观经济表示了
担忧，认为在美国次贷危机引起的全球金融动荡，国内宏观经济面临
的通胀压力、大小非减持、巨额再融资、估值体系的重新构建等众多
不利因素交织下的2008 年将是不确定性加大、非常困难的一年。不
过，在外围市场逐渐走稳、CPI 数据有望回落、企业盈利增长可能好于
前期悲观的预测、大小非解禁数量阶段大幅下降的情况下，部分基金
经理对08 年二季度市场的走势持相对乐观的态度。

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