􀂄 盈利能力保持高水平，但行业利润增速2008 年峰值，2009 年下滑。
􀃊 在我们的假设前提下，我们认为2008 年造纸行业利润增速为65％，
2009 年行业的利润增速为10％－30％，行业增速下降确定。
􀂄 从几个主要纸种未来的子行业趋势来看，文化纸明确度更高，铜版纸受制
出口、白卡纸下半年存在产能冲击、新闻纸和箱板纸还不慎乐观。不过从
时间来看，在2008 年上半年纸业压力不大，几个主要纸种价格在二季度
能够继续上升，因此我们认为在二季度纸业可能存在一定的交易性机会，
维持行业“增持”建议。
􀂄 基于我们对行业整体盈利水平变化的判断，我们关注近期有明确产能释放
及优势纸种的企业，推荐顺序：太阳、晨鸣、博汇。