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简介：

　　经过2004-2006年调整，化工行业在2007年步入明显上升的景气周期，并将在随后两年维持。行业复苏的根本动力来自于行业低谷期剩余产能消化、投资规模锐减以及落后产能的加速淘汰，吐故而未纳新，整体产能释放得到控制，集中度的提高也减缓了行业无序竞争。

　　根据化工项目建设周期、行业投资数据等方面判断，化工行业周期顶点可能在2009年前后到来，并存在景气周期延续的可能。我们看好磷化工、钾肥等底部启动或持续时间长的资源性行业，提醒投资者注意草甘膦、氨纶等低壁垒行业在强周期顶点的下行风险。

　　高油价背景下燃料乙醇成为重要替代能源，全球粮食价格上涨、产量增加，化肥农药因此获益。氮肥行业容量大、结构复杂，具备技术、管理等优势的成本领先或行业整合型企业最有空间。中国将成为世界磷肥生产大国，一体化企业最具持续优势。推荐湖北宜化、泸天化、云天化和盐湖钾肥。

　　中国煤化工的核心竞争力在于煤炭资源分布广泛、储量丰富且相对于石油较大的价格优势，本质上是高油价背景下的替代机会。我们看好二甲醚等替代能源、具备先进煤气化技术以及产品创新的企业，推荐华鲁恒升、山西三维等。

　　多年来磷化工全行业整合持续进行，供应链发条被一圈圈拧紧，能量也在平静中蓄积。2007年磷肥景气，拧紧的法条被触发，行业景气度快速提高，周期性投资机会来临。磷肥、黄磷、磷矿石等产品从下游到上游轮番上涨，力度逐步加强，行业景气度之高超过市场乐观预期。看好具备矿电磷一体化业务模式和运输优势的龙头企业兴发集团。

[本文发表于]2008-3-26