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简介：

 美国经济在2001 年科技网络泡沫爆破后，由于现代政府调控理
论的应用，不像上世纪前期之前的市场表现出长期的痛苦，要素
失业在联储连续降息下得以保持在可容忍范围内，但实质上的过
剩并没有因此完全消除。科技产业内，IBM 不得不出售亏损的PC
部门算是一种表现；传统产业方面，与低利率共存的资产价格高
企，价格信号引导房屋供给达到严重过剩状态（超出支付能力的
需求），目前的次贷危机仅仅是作为本次实体经济过剩的金融反
映，某种意义上是通过开放市场（二级市场）功能以价格剧烈波
动的形式代替了传统上的破产、甚至挤兑潮。

[本文发表于2008-2-26 中文版]