文档大小：1.34MB 共68页的pdf文档

简介：

路产收购的最大障碍来自于政策面的不确定。交通部自从2006 年12 发布《关于进一步规范收费公路管理工作的通知》以后，政府还贷性收费公路的权益转让就被暂停了，一直到现在，新的《收费公路权益转让条例》也没有出台。
该条例出台的延迟，不仅令政府还贷性收费公路的权益转让无法实施，而且还使得经营性收费公路的权益转让也因为政府态度不明确而受到影响。我们预计，今年两会以后，该条例很可能出台，从而掀起收费公路权益转让的高潮。但是，由于在国家大部委改革中，交通部是焦点之一，如果大部委整合的大幕在两会后拉开，则交通部相关政策的出台会更为谨慎，甚至有该条例无法出台的风险。

对收费公路业绩影响最大的是车流量与费率。如果相关权益转让政策无法出台，则收费公路上市公司的业绩增长就只能期待于现有路产收益的自然增长。现有路产的业绩增长取决于车流量的增长和费率的上涨。收费公路车流量的增长遵循生命周期曲线，在我们覆盖的收费公路上市公司中，宁沪高速与深高速都有重要路产在今明两年处于高速增长期。而粤高速的佛开和广佛都处于饱和发展期，在扩建之前车流难有大的增长。在费率方面，由于高通胀压力
下的政府价格管制，标准费率预计很难提升；那么可能显著提升实际费率的另一个途径是计重收费，车流中超载的大货车越多，计重收费的影响就越大。今年年中浙江沪杭甬可能会实施计重收费，但是由于其车流中大货车比重较小，而且浙江的超载现象并不严重，因此预计计重收费对其业绩提升效果不明显。

[本文发表于2008年2月 简体中文版]