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简介：

    国际粮食价格波动的主要特征包括：长期的平稳性，周期性和各作物价格的彼此高相关性。
长期看，国际粮价涨幅有限，许多农产品实际价格低于30 年以前的水平。因此在目前新一轮农产品涨价周期到来之时，我们认为未来粮食价格将依然有继续上涨的空间。

    我们分析了影响国际粮价的主要因素，包括：供求关系、成本因素和市场因素。
从供求关系看，由于全球粮食存量和需求比快速回落，而受到能源价格上涨推动，粮食生产成本持续上升。因此总体上粮价的下跌空间已被封闭。而基本面十分有利于粮价上涨的情况，一些市场性的因素，诸如期货市场的资金推动和气候导致对播种生长和收割运输的影响都会导致粮价过大过快的上涨。

    基于各种价格影响因素的判断，我们给出2008 年国际粮价将继续上扬的判断，并提出了我们得出这一判断影响最直接的3 大原因，包括农业生产要素价格继续上升、农产品库存不足导致供应方的价格主导能力提升以及粮价上升有助于美国经济利益。

    我们认为，在全球化和IT 技术革命的双红利均进入回报递减阶段时，高油价和高粮价将导致全球经济进入一个相对高通胀的时期。本轮通胀恰逢全球经济增速下滑，因此整体经济形势与1970 年代的滞胀时期有一定相似性，但不完全相同。由于全球化和IT 技术革命的双重红利进入回报递减阶段，过去10 年来全球经济的低通胀高增长阶段已近尾声，未来的全球通胀将回复到长期的平均水平。我们需关注这种低增长和较高成本推动型通胀将压缩此前公司普遍较高的利润空间，从而对股市造成较大向下的压力。但另一方面，主要中央银行的大幅减息而形成的负利率环境对资产价格亦有支持。

    最后，我们简单分析了目前我国粮食价格与国际粮价的价差和各自走势。小麦、大米这些通过我国自身生产完全能够实现自给自足的基础粮食价格，应该能够继续保持相对平稳。但是需要大量进口的粮食作物，如大豆和玉米，其价格将继续较快上升，其价格水平超过国际水平。在豆粕和玉米饲料成本上升的推动下，猪肉价格将难以较大幅度回落。由于我国副食品对消费者物价指数的影响要大于主食价格，因此以稳定主食价格为立足点的价格政策对稳定食品价格的作用不大。要补贴粮价，有必要考虑农业综合补贴政策。可以预见，2008 年上半年通胀指数将创出新高。

[本文发表于2008.02.18中文版]