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简介：我们认为原材料大幅上涨，青岛啤酒将是本次行业性危机的最大受益者，我们认为经过明年之后，整个行来集中度提升速度将快于前几年的水平，同时青岛啤酒的市场份额将进一步增大。对于行业性危机，如果一个能做到既提价同时还能加强对市场的投入的企业，在渡过一段时间后，其发展将更为迅速，我们非常认同青岛啤酒目前所采取先抢市场然后策略性提价思路，我们判断公司2008 年不仅能完全消化水平，还能给出让市场惊喜的业绩表现。我们测算了这次原材料上涨带给公司成本额外增加约是100 元/吨，以
公司前几年均价保持4%复合增长率就能消化掉（我们将在后续的投资快讯
以及相关报告中对公司成本以及价格提升带来利润增长情况进行详细阐
述）。我们认为明年各啤酒企业成本压力是近几年最大的一年，2009 和
2010 年之后啤酒行业内几家优势企业会因为产能陆续释放以及成本下降等
因素，利润增长将会变得较为乐观，我们认为这也是青岛啤酒敢发行可分离
式债券的一个重要原因。同时，我们认为公司近一两年销量基本同于行业水
平，这主要是因为公司致力于压缩二三线品牌，未来两三年公司销量增长速
度将会加快。

[本文发表于2007-12-27 中文版]