宏观层面持续增长态势未变，各子行业蓬勃发展，基础数据支持可持续增长。年初以来，消费品零售总额保持快速增长，消费者信心指数日渐走高。十一黄金周消费品零售总额近3500 亿元，同比增长16％，涨幅比去年同期高出1.5 个百分点。我们预计，全年社会消费品零售总额有望达到8.9 万亿元，实际增长12.9%(名义增长16.5%)。品牌商品仍然是最强劲的消费升级类别，而食品价格的显著上涨给超市零售商带来了良好的内生性增长。在CPI 走高的情况下，零售板块既是受益者，又具备一定的抵御周期性变化的能力，是值得配置的品种。