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简介：

        我们整理统计了38 家主要的农业公司三季报的数据，今年前三季度这38 家农业公司实现营业收入451 亿元，比去年同期增长19.5％，比中报6％的增长率提高了很多，我们分析认为收到农产品涨价效应在三季度得到充分反映，使得农业板块收入水平整体增长较快。农业类公司前三季度整体毛利率为14.5%，比去年的16.87%下降了2 个多百分点，而整体毛利率在中报中还是18.55％，这个数据进一步证实了我们的判断：今年农产品价格普遍上涨，但是农业类公司的盈利水平反而有所下降。由于农业板块上游的或者拥有资源的公司并不多，作为中下游的企业，农产品涨价对于这些公司来说可能并不是好消息。

        分行业看，除了渔业（主要是海水养殖业）以及动物疫苗业的中报表现良好外，其他的子行业主业利润都出现了较大幅度的下降。究其原因，我们认为，恰恰是农产品涨价导致了大部分公司的原料成本压力加大，从而使得农业板块整体毛利率有所下降。农业板块整体市盈率水平已经达到今年50 倍，明年34 倍的水平，我们维持整个板块中性的投资评级。

[本文发表于2007年10月 简体中文版]