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简介：

       水井坊是收入和利润主要来源，全兴系列有望恢复性增长。预计07-09年，水井坊和全兴系列收入CAGR 分别为23.2%和22.1%，短期内全兴系列中低档酒还在恢复运作阶段，占酒业务收入比重在10%以内，水井坊收入仍占酒业务收入比重在90%以上。

z 未来水井坊成长的驱动因素：（1）市场定位精准，发展了超高端白酒细分市场。（2）各级渠道价差比较合理，渠道激励到位，并且通过返利和促销检验条形码等方法有效控制窜货。（3）MBO 后公司管理体制顺畅，加上Diageo 方管理、财务、营销人员进驻带来先进的管理理念。
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z 实际税率有下降空间。水井坊的实际税率偏高，白酒行业广告费税前列支，剔除了广告费对实际税率的影响（税前利润加广告费为税基），水井坊的所得税率为43.3%，高于其他名白酒企业。随着08 年两税合并，公司较高的税负水平有下降的空间。

[本文发表于2007年8月 简体中文版]