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简介：北大荒中报显示，1H07实现营收25.1亿元，利润总额2.77亿元。净利润2.75亿元，每股收益0.168元，同比增长5.9%。按可比口径计算，主营业务收入下降6.5%。承包费收入增长8.7%，在过去几年当中属于较高的增速水平。承包费收入里包含了对粮价、农资价格的综合预期。我们判断粮价继续温和上涨，承包费存在提升空间。但在国家支持农民增收的大背景下，北大荒只是从粮价上涨中部分受益。另一方面，北大荒业绩增长对承包费存在1.5- 倍的杠杆效应，今年业绩超预期的概率较大。除承包费之外的其他业务盈利低于预期，未来向好可能性较大：甲醇业务亏损源于价格暴跌，国泰君安化工研究员认为继续下跌空间不大。公司计划缩小产能，亏损有望减少。尿素价格基本平稳，产量略有回落，盈利稳定。麦芽、纸类业务盈利情况好转，但总体盈利规模较小。

[本文发表于2007年7月，简体中文版]