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简介：

投资要点：
z 粘胶价格持续大涨，行业景气度持续提高。07 年1 月份以来粘胶市场价格稳步提高，毛利率逐步走出下跌趋势，粘胶短纤市场毛利率由06 年平均不足15-20%，达到07 年上半年的25%。预计全年粘胶短纤毛利率将有望达到30%以上，各公司的净利润同比增长多数在300%以上。
z 粘胶市场供需平衡，稳步增长。07-08 年国内产能增速依然较快，大约保持在20%的增长。截止到07 年7 月底，我国粘胶产量达到99.09 万吨，同比06 年增长21.12%，07 年上半年粘胶行业长丝、短纤产销率均超过100%，表明下游需求旺盛，产品销售状况良好。粘胶短纤依然供应紧张，下游采购比较积极，生产厂家基本没有库存，价格仍有进一步上涨的空间。
z 粘胶原料价格不断上涨，国外部分企业停产，推动粘胶纤维价格上涨。目前，粘胶纤维上游原料短丝棉浆价格一般在12000-12500 元/吨，较4 月份价格上涨约50%，较8 月份价格上涨约10%。短纤价格从年初的15000 元/吨涨到目前的22000-22500 元/吨，而且上涨趋势明显。
z 预计在“十一五”期间，我国粘胶短纤市场需求将保持相对较高增速，到2010 年，预计我国粘胶短纤维产量将达到180 万吨，需求量达到178 万吨，粘胶短纤维的差别化比率将达到或超过50%。预计07－09 年粘胶短纤维市场需求还会继续保持14%左右的较快增长，价格将维持相对高位。
z 投资建议：考虑到粘胶行业2007 年、2008 年业绩正处于爆发性增长阶段，预测粘胶行业的多数公司业绩都将超预期，给予该行业20-25 倍市盈率。我们重点推荐吉林化纤、山东海龙、南京化纤、新乡化纤，给予买入评级。

[本文发表于2007年10月9日，简体中文版]