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简介：1、供需层面分析，产需基本平衡。
2、价格方面，炼焦煤和无烟动力煤分别上涨3%、6%。但行业利润增长低于收入增长，利润增长来自外延式的产量扩张，不具有高质量和可持续性。
3、估值层面，从市盈率、市净率、每股可采储量的市值角度看，目前煤炭股的整体估值水平已合理，并无估值优势。部分指标如市净率。每股可采储量市值已出现高估现象。
4、目前支撑煤炭股上涨因素有二：不断上涨的资源价值会抵御通货膨胀；资产注入等重组预期增厚公司业绩。但我们认为，过分追捧煤炭资源进而推高煤炭股价会弱化其抵御通货膨胀的预期，资产注入具有一定的不确定性，过分强调资产注入带来业绩增厚会增加投资煤炭股的投资风险。
5、目前价位下，对金牛能源（000937）、兰花科创（600123）给予持股待涨的投资预期，建议回避其他过分反映其重组预期的煤炭股。

[本文发表于07年9月，简体中文版]