来源：中金公司

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简介：

宏观层面来看，值得关注的指标变化是：1）5 月份消费品零售总额同比增长14.2%，显示出我国消费增长的可持续性；2）在消费升级的推动下，我国服装价格指数持续止跌回升，5 月份点位与去年同期持平，是5 年来的第一次。

在本份月报中，我们对香港上市的6 家零售、品牌服装类公司的006 年上半年的经营业绩做出预览（A 股公司的相关情况将在下期月报中评述）。总体来看，我们认为：

1) 除利润增速有所反转的国美外，业绩表现较好的港股公司集中在百货和品牌服装两个领域。李宁、百盛和宝姿获得了20%以上的销售内生增长，推动其净利润以更快的速度提升。业绩不佳公司的问题主要出在其自身的经营管理和竞争能力。

2) 李宁和百盛的净利润同比增长有望分别达到或超过40%和36%，好于市场和我们的预期（全年业绩增长均有望超过40%）；国美和宝姿的业绩表现将符合我们的预期；而联华、永乐的业绩表现将很可能难以令大家满意。

3) 居民消费升级和由此带来的内生性增长是李宁和百盛等公司能够获得显著业绩提升的动力，内生增长的健康特征是：营业和管理费用的提升慢于销售收入的增长，利润增长幅度快于销售收入。

[本文发表于2006年7月，简体中文版]

演讲者/作者: 中金公司