来源：中金公司

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简介：

11 月10 日公布的OECD 领先指标出现了一定反弹，反弹的推动力主要来自美国。美国OECD 领先指标的反弹同11月1 日公布的采购经理人指数跌到40 个月的新低发出了略为不同的信号。但在货币政策依然宽松，油价有所回落的背景下，我们认为，美国经济，以及深受其影响的全球经济，在短期内的减速并不会是一个急速的大幅度的过程。

10 月，中国贸易顺差创出238 亿美元的历史新高。除出口增速依然维持高位以外，进口增速在10 月的大幅度放缓也是顺差创新高的重要原因。我们认为，因油价下跌我国推迟原油进口，以及内需在10 月可能有所放缓，都是导致进口增速总体回落的原因。

展望未来三到六个月，全球经济增速的缓慢减速，可能对中国的出口产生的负面影响有限，中国出口增速将小幅度放缓。贸易顺差依然将维持在高位，人民币升值的过程依然将持续。日前美国国会中期选举民主党获胜，以及人民银行行长周小川表示，我国正考虑采取多种手段来分散储备，这些都会增加人民币升值的压力。人民币升值对于房地产、银行和航空等行业的景气度有一定的促进作用，并且在外部推动中国出口产业结构升级。

[本文发表于2006年11月，简体中文版]

演讲者/作者: 中金公司