来源：申银万国证券

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简介：

中国玻纤公告催生玻璃纤维行业投资机会。中国玻纤公告拟定向增发2.5 亿股，收购巨石集团其余49%股权。收购完成后，公司持有巨石集团的比例由51%提高到100%。我们认为，这次定向增发注入股权，使得市场对公司治理问题的顾虑得已消除，公司也更有释放业绩的动力，市场在追捧公司的同时，也为整个玻璃纤维板块带来投资机会。

我们重申坚定看好玻璃纤维行业的三个理由：中国的成本优势、国内消费市场未来五年保持18%快速增长和国内相对垄断的供给结构。

成本优势占领国际市场：中国玻纤企业凭借劳动力成本的优势，迫使国际玻纤巨头纷纷关闭产能，目前我国玻纤企业的毛利率在25-30%之间，明显高于国外巨头10%的毛利率。

我国玻纤内需已经进入加速阶段，未来五年将保持18%的快速增长。无论从美国玻纤产业发展历史，还是从汽车、游艇、建材等下游需求的测算数据来看，目前国内对玻纤的需求已进入加速阶段。

供给存在缺口，30%的高毛利率水平得以维持。中国目前已占据全球的41%份额，垄断型的供给结构和行业壁垒，使得中国2010 年以前年均14%的供给增速，难保证国内18%和全球其他国家3%的需求增长。

[本文发表于2007年8月，简体中文版]

演讲者/作者: 申银万国证券