来源：国泰君安证券

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简介：

报告期内,公司实现主营业务收入41.78 亿元,同比增长38.5%;净利润11374 万元,同比增长48.87%；每股收益0.289 元。

主营业务收入中百货零售41.57 亿元，增长38.86%，但是毛利率为18.04%，下降0.74 百分点。上半年，公司新开门店只有乌鲁木齐店一家；下半年，公司将加快新店开业的步伐，预计全年开店在4 家左右。

清理非主业资产，专注于百货发展：报告期内公司以3610 万元转让东来顺49.09%股权，贡献利润359 万元。我们认为转让东来顺股权虽然获利较低，但是主要目的是为了清理非主业资产，能够更集中精力发展百货。

股权投资增值明显：公司持有北辰实业（601588）1.5 亿股，成本3.6 亿元，按8 月28 日收盘价每股15.39 元计算，此部分股权价值23 亿元，但此投资为长期股权投资，近三年公司都不会转让；公司还持有百联股份（600631）和鄂武商（000501）的股权，此部分股权如果转让，按现在股价计算，可获得1 千万以上的投资收益。

盈利预测：公司的快速增长符合我们的前期预测，公司已经迈入以内生增长为主导的高成长阶段，对外扩张速度稳定持续，今后几年业绩增长都将保持较快增速。我们预计07、08 年每股收益分别为0.60 元、0.77元。

[本文发表于2007年8月，简体中文版]

演讲者/作者: 国泰君安证券