来源：国泰君安证券

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简介：2006 年1 月至11 月，全国社会消费品零售总额达到68911 亿元，与上年同期相比增长13.6％，是1997 年以来的最大增幅。

2006 年10 月27 日，商务部公布了首批224 个达标百货店，认定了35家管理制度完善、服务水平较高、经营环境安全的金鼎百货店，其中包括了14 个精品店和21 个品牌店。这一评级的出台表明，管理层正在逐步加大百货行业经营秩序规范力度，提升零售企业服务水平，改善服务环境、促进诚信经营，从而达到引导零售业规范发展、提升整个行业竞争力的目的。

据上海市商业信息中心对本市50 多家百货店（单体）零售额数据的监测统计显示：2006 年上海的百货店位于前20 名的实现零售额159.36亿元，比上年同期增长了10.3%，超过了2005 年增幅1.5 个百分点。第一八佰伴商厦和新世界城仍分居排行榜的第1 位和第2 位，零售额分别达到了24 亿元和19 亿元，维持了15%和25%的高增长。

我们在2007 年零售行业投资策略报告《成长、升值、并购三大主题并推价值体现》中陈述过，细分行业中最看好百货行业，我们现在仍然坚持此观点，百货行业在未来几年增长前景广阔，而且商业渠道价值凸显，人民币升值预期将体现百货类公司的商业地产价值。

2007 年1 月份，整个零售板块都有超出市场指数的表现，我们仍然维持行业投资评级“增持”，但是我们认为零售板块短期会有波动风险。

对于前期涨幅过高的公司，股价可能会有短期调整。

[本文发表于]2007-1-31

演讲者/作者：徐晓芳 刘冰