安泰科技：新材料带来新变革 

      研究背景节能减排一直是我们持续关注的热点，不仅由于国家和政府的支持，更因为这是一个社会进步与发展的趋势必然要求。同时在通胀的背景下，许多行业的利润不断向上游转移，利润结构呈现倒金字塔型。对于上游的材料供应商而言，其投资价值体现在两个方面，一是供给的垄断性，二是下游行业的需求增长速度。结合以上两点，我们认为安泰科技的非晶带材项目不单符合节能减排的大势所趋，而且具有较高的进入壁垒，一旦成功投产，将为公司投资价值带来质的提升。
      研究目的重点研究了安泰科技4万吨非晶带材项目的市场前景及量产后对公司价值的提升。对公司薄膜太阳能电池项目的未来作出判断，同时对公司传统产业的增长空间，股权激励方案的意义逐一进行分析。
      报告概览
      报告研究历时15天，分析了上市公司安泰科技（000969）的投资价值，运用了大量的资料，共5张图表。报告全文共14页，1万字左右。
      报告摘要
      4万吨非晶带材项目是安泰科技目前最大的亮点，也是其未来股价能否继续上涨的决定性因素。我们认为非晶带材项目对于安泰类似新光硅业之于川投，两者同属于上游原材料的垄断性供应商，受惠于由下游产业迅速增长产生的需求缺口所推动的原材料价格上涨。两者的区别在于，非晶带材的毛利率低于多晶硅，但行业垄断程度更高，其价格维持上涨及高价的趋势更强。

      我们对于公司的薄膜项目持谨慎态度，这并非由于OdersunAG公司目前亏损的现状，而是源于对薄膜电池行业未来发展的考虑。从股权比例上看公司10.27%的比例并不能带来多大的投资收益，市场对安泰的想象空间在于技术成熟后在国内生产线的建设。

      传统业务仍有增长：公司的两个增发项目预计将于2009年完工，高品级聚晶金刚石材料及高档专业金刚石工具产业化项目将在2008年为公司带来少量收益，预计项目全部完成后，将使公司利润得到提升。

      2008年3月1日安泰科技发布了股权激励公告，方案体现出两个特点：行权考核标准低及行权价格高。

 报告目录
      投资要点 4      

一、非晶合金带材项目引发公司价值质变 5
      1、非晶变压器将成为行业发展方向 5
      2、节能减排要求助推行业发展 5
      3、下游市场广阔，供给缺口巨大 6
      4、安泰非晶带材项目：垄断性高、试产是否成功是关键 7     

二、薄膜太阳能技术谨慎关注 9
三、传统业务仍有增长空间 10
四、股权激励方案折射管理层信心 12
五、投资策略与二级市场分析 12
      重要声明 14