券商股：暴跌之后的机会 

       研究背景最近几个月，沪深股市出现了持续调整，而券商概念股无疑是此次调整行情中最大的受害者之一。在众多不确定性因素冲击下，市场对券商股的热情今非昔比，券商股已从原来的炙手可热，沦为人人避之不及的高危品种。在A股市场整体大跌的大背景下，市场对国内证券行业以及券商股的投资价值也产生了严重分歧，今后几年我国证券行业前景如何，券商股的投资价值是否还值得期待？
      研究目的本研究报告从券商股大幅调整的背景出发，不仅对近期券商概念股调整的原因进行了详细分析，同时也深入研究了国内证券业的未来发展前景；另外，也对券商龙头股中信证券的投资价值进行了分析，以便让投资者把握证券业的投资策略。
      报告概览
      本报告全文共18000余字，图表11张，表格7张，将为投资者提供必要的策略参考。
      报告摘要
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      自去年10月16日以来，沪深股市出现了深入调整，调整时间已经5个多月，调整幅度也超过了40%，投资者信心几乎降至冰点。与去年3月份券商概念股的火爆行情形成了鲜明对比，券商股中信证券、海通证券、宏源证券、东北证券等股价均被“腰斩”，无一幸免。经过了五个多月的大幅调整之后，目前大多数券商股的静态估值水平已经不到15倍，要远远低于沪深300指数25倍的PE水平。

     与此同时，截至三月中旬，已公布年报的券商07年营业收入平均增长了374%，净利润平均增长7.15倍。然而，券商良好的业绩表现和相对偏低的估值优势，并未引发市场的投资热情，市场对券商股的估值也产生了严重分歧。

     市场逆转已令牛市受益者券商板块全面暴跌，国际估值恐慌风暴席卷A股，券商以前的高估值体系近乎崩塌，券商股估值正经历着严峻的生死考验。在A股市场整体大跌的大背景下，市场对券商股的估值水平也大幅调低。我们认为，在我国资本市场长期向好的大背景下，证券业仍将是中长期资本市场繁荣的最大受益者，对于国内证券业以及券商股的投资前景不宜过于悲观。

      　　
      报告目录
      一、券商股全面暴跌凸显估值优势 5

      　　1、券商概念风光不再 5

      　　2、股市交易日渐萎缩 6

      　　3、券商股成为估值洼地 6

 二、券商股仍然值得期待 7

      　　1、经纪业务增长的根基未变 7

      　　2、投行业务存在较大的拓展空间 10

      　　3、自营业务面临分化 12

      　　4、创新业务是新的增长点 13

三、行业风险不改向好预期 15

      　　四、投资策略：暴跌之后是机会 16

      　　1、证券行业投资策略 16

      　　2、重点上市公司研究 16