摩根大通研究报告:中国银行业具有长期投资价值
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来源：中国证券报
添加日期：2008-07-11
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由于市场对于银行业的前景过分忧虑，最近一段时间银行板块走势弱于大盘，但摩根大通最新公布的研究报告显示，中国银行业已具有长期投资价值。
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由于市场对于银行业的前景过分忧虑，最近一段时间银行板块走势弱于大盘，但摩根大通最新公布的研究报告显示，中国银行业已具有长期投资价值。
摩根大通证券(亚太)银行及金融服务研究部副总裁陈舜指出，A股市场情绪低迷、对2009年内地宏观经济前景的担忧及市场对“从紧”政策的过度忧虑已经导致银行股的股价大幅下挫。随后，由于海外投资者看淡后市，银行股的跌势也蔓延至H股市场。
但是就基本面而言，摩根大通认为银行股短期的经营趋势未受影响。迄今为止，已有多家银行企业发布了喜人的2008年上半年盈利预告。而对于投资者更为关注的2009年宏观经济的利淡因素及此后银行业更为艰难的经营环境，报告中也通过量化分析指出，即使出现最坏的情况，即2009年银行业未能达到近20%的平均盈利增长，中国银行业出现账面亏损的可能性也微乎其微。
就估值水平而言，摩根大通认为，当前A股市场的整体估值已经离1994年及2005年的历史大底不远。上证综指的远期市盈率仅约为13倍。虽然这仍比2005年7月的历史大底高出20%，但考虑到很多股票的盈利能力及长期增长前景，不少股票的估值已经具有相当程度的吸引力。
而对于H股银行股及近两年上市的A股银行股，报告中分析认为，该行业估值已接近上市以来的底部。伴随着近年银行业整体发展和壮大，行业盈利能力无疑已在根本上获得改善。银行的估值水平不应该再回落到A股市场2005年的大底水平。
鉴于目前市场流动性环境的改变以及通胀压力，摩根大通仍将一些中型A股银行股的长期增长率调降至7.5%水平。报告还指出，我国宏观经济、房地产业、货币政策过度从紧及流动性紧缩方面可能出现的问题，仍旧可能是未来导致银行股股价重心下移的潜在风险所在。
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录入人：mandacheng 最后修改人：
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