许小年：货币供应泛滥乃次贷危机罪魁祸首
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来源：第一财经日报
顾问：第一财经
添加日期：2008-09-22
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两年前，当许小年在美国拜访完十几家金融机构后，只有全球最大债券基金经理人Bill Gross踱着步说：“这下次级债的麻烦大了。”许小年当年从美国回来时是将信将疑的，然而，后来的事态发展证明了Bill Gross的看法是完全正确的。
“即将到来的一周对于美国这次金融动荡至关重要，大家都在看美国政府能否恢复市场信心。”中欧国际工商学院教授许小年上周六在“动荡时代的金融创新与金融稳定”2008中欧·华安锐智沙龙上说。并且，他从货币政策的角度阐述了美国经济和金融市场的危机缘由。而这一视角恰是很少人谈及的。
许小年表示，美国的货币供应超过了其实体经济的需要，从而在经济和金融领域制造了各种各样的泡沫，一旦这些泡沫破灭，就会给实体经济带来极大冲击。这样的教训在1989年日本股市和房地产崩溃时看到了，如今在美国的次贷危机中再次见证。
“格林斯潘个人在历史上的地位在短短几个月中发生了戏剧性变化，从最伟大的金融银行家变成了次贷危机的罪魁祸首。”许小年说道，“人们一是批评格林斯潘的货币政策过于宽松，二是在任时监管不得力。”
2000年美国科技股泡沫破裂后，格林斯潘掌舵的美联储将利率从6.5%一路降到2003年7月的1%，并把这个有史以来的最低利率一直维持到2004年6月，之后缓慢地每次加息25个基点，直到2006年中才将利率升到5.25%。一些持批评态度的经济学家认为，长期低利率催生了过多的抵押贷款和房地产泡沫，便“造就”了次贷危机的根源。
许小年指出，在格林斯潘维持1%低利率期间，市场货币供应泛滥，华尔街为了追求高回报宁愿承担高风险，商业银行找不到更好回报的项目，就通过高杠杆操作把钱借给对冲基金，对冲基金则在市场上到处交易谋取利润。
“追本溯源就是钱太多了。”他说。
谈及这场金融动荡带来的教训，许小年表示：“不管是老牌的市场经济国家，还是新兴市场国家，货币供应非常重要且不能轻易改变。中央银行是流动性的总源头，因此要设法‘管住’。我一再呼吁中央银行要独立亦有这方面原因。”
此外，相比美元，许小年对欧元更有信心：“原因在于欧洲央行不能随时供应货币，17个成员国都有否定权，这叫‘货币民主’，而美联储是‘货币独裁’，是一家央行说了算。”他还在接受《第一财经日报》采访时表示，美元的国际地位虽在短期内难以改变，但重要性会有所减弱。
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录入人：张璐 最后修改人：
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