糖价低于成本，糖产过剩局面短期难变  

两年多时间内，中国糖价已从最高5400元/吨的价位，降至目前的3200元/吨，下跌幅度为40%，这直接影响了制糖企业的利润。

广东甘化和中国最大的糖业上市公司南宁糖业年报均显示，两公司在营业收入同比增长的基础上，其营业利润同比均出现下降。而亏损的主要原因是，白砂糖市场价格持续走低且甘蔗收购价格偏高。广东甘化表示，虽然第一季度糖价的走高使公司实现了174.5万元的利润，但同比仍下降34.15%。

相对于糖业的亏损，很多制糖企业的造纸业务不断发展，尤其是大型的糖业企业利用蔗渣造纸，摊薄制糖的成本，平抑企业因糖价下跌带来的损失。

银联信分析：

银联信分析师认为，造成糖价跌破成本价的原因主要有两个：

1、目前我国制糖业供大于求的矛盾比较突出

由于甘蔗产量处于增产周期，今年甘蔗产量同比大幅增加，07/08年度榨季糖产量增幅高达21%。但受饮食结构的影响，我国糖消费量相对较低，也很难出现大幅增长。今年国内糖消费量同比仅增长8%。销糖率同比出现大幅下降，截止到4月份的累计销糖率为52%，低于过去三年同期61%的平均水平。预计今年糖供给约过剩150万吨。虽然6月政府收储60万吨糖，但相比于目前市场的过剩情况看，此举这对糖业的影响很小，很难改变制糖业供大于求的状况。

2、国际贸易很难缓解国内供求压力

与中国一样，今年国际市场供大于求矛盾同样突出。受巴西、中国等产糖国食糖增产的推动，世界糖业组织预计07/08年制糖期全球食糖产量将增加240万吨，创下1.6844亿吨的历史新高。世界制糖业供大于求的态势无法改变。

从历年数据看我国糖出口量很小，出口目标市场主要是周边国家。今年糖出口量同比出现下降，所以依靠出口缓解国内供求压力也很不现实。

3、制糖企业已经出现大面积的亏损

在这样的情况下，制糖企业已经出现大面积的亏损。以制糖业发达的广西为例，截至08年05月末，制糖行业资产负债率高达67.89%，并且利润同比下降28.40%，行业整体负债程度很高，盈利水平有所下降。截止本年本月，全省该行业共有87家，占全国同行业企业总量的29.49%，其中有29家企业出现亏损，亏损面为33.33%，行业亏损面较大。

银联信分析师认为，糖业供需现状短期内很难改变，理由如下：

2008年度我国食糖处于比较明确的增收周期，从增产周期和减产周期的产量波动规律来看，2009年出现明显减产的可能性也不大。

由于甘蔗宿根生长三年，一年一季，我国食糖的生产周期大约为5-6年。在一轮周期中的规律为：连续2-3年增产，接下来2-3年减产。在2004至2006年连续三年减产后06年价格曾一度达到5300元/吨的历史高位，过高的糖价刺激农民扩大种植面积，迎来了本轮的三年增产周期。从增产周期和减产周期的产量波动规律来看，2009年出现明显减产的可能性也不大。

根据08 年对国内新增种植面积的初步统计，下榨季我国食糖产量出现明显减产的可能性不大，加上库存调节作用，供给面仍不支撑糖价在09 榨季出现大幅上涨。

这也就意味着在未来一段时间内，国内糖价将保持在一个较低水平，国内制糖业经营将更加困难，会有更多的企业处于亏损状态。

为了弥补糖价下跌带来的亏损，很多制糖企业利用蔗渣造纸，摊薄制糖的成本，平抑企业因糖价下跌带来的损失。但银联信分析师认为，甘蔗渣造纸将加大制糖业分化。

以甘蔗为原料的制糖企业在生产糖的过程中会产生大量甘蔗渣。用甘蔗渣造纸就可以大大提高制糖企业的经营效益，但是甘蔗渣造纸具有较强的资金和技术壁垒，目前在我国只有很少大型制糖企业才有能力发展甘蔗渣造纸产业，大部分中小企业与此绝缘。

目前，纸品价格快速上升，像南宁糖业、广东甘化从中收益。这些企业在造纸业取得利润很大部分上减轻了在制糖主业上的损失，降低了经营风险。这必然加大大型制糖企业与中小企业的差距，使行业分化更加严重。

银联信分析师提醒，制糖业具有很明显的周期波动性。目前，制糖产业正处于量增价跌阶段。这种状态在短期内很难改观，糖价继续低迷至少要持续到2009年后。在这个阶段很多企业将会亏损甚至倒闭。   

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