五粮液酒业资产整合“鸣枪”起跑
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来源：第一财经日报
顾问：第一财经
添加日期：2008-07-22
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昨日，从上周四起股价一路逆市狂飙11.65％的五粮液（000858.SZ）突然停牌，称因筹划五粮液集团酒类相关资产整合事宜，待公司刊登相关公告后复牌。
昨日，五粮液股份董事会秘书彭智辅接受《第一财经日报》电话采访时表示：“按照证监会的要求，公司在不超过30天内将就酒类资产整合事宜召开第一次董事会，就整个整合的方案作一个较粗框架的搭建。而在此之后，还将召开第二次董事会，就方案作更细节的安排。”对于整个方案形成的时间表，彭智辅称目前没法作出具体判断，“一切将按证监会的要求一步步完成。”
虽然五粮液是证券业热捧的明星，但各大证券分析师对五粮液的公司治理一直诟病不断。首先，五粮液股份和集团之间存在大量不合理关联交易，与此同时，五粮液酒一直通过进出口公司销售，而白酒包装资产也一直游离于股份公司之外。据了解，2006年时四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司的关联交易达35.5亿元，占总销售收入的48.06％，同时五粮液与普什集团的关联交易达14.5亿元，占同类交易的58.95％。
整合五粮液集团所属的部分酒类相关资产，减少公司的关联交易，是五粮液改善公司治理的一个重要决策，也是五粮液投资者一直守望的股价利好。
2007年3月，从四川宜宾市副市长位置上走下来的唐桥出任五粮液股份董事长，令五粮液酒类资产整合看到曙光。在唐桥的任内首个年度报告上，唐桥首次承诺逐步收购“与白酒生产相关较高的资产”。
今年2月，五粮液首次公开称，在三年内逐步将五粮液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来。按五粮液的计划，整个方案完成预计要到2010年底，约需资金60余亿元。按计划，整合项目在2008年内约需资金19亿元。
中信证券行业研究员许彪指出，五粮液集团的酒类资产主要有以销售为主的进出口公司，以生产瓶盖、商标防伪产品等的集团，以及生产各种玻璃制品和包材的集团等。当中以进出口公司业绩最为亮丽，整合后有望贡献20亿元的利润。许彪表示，在考虑资产注入后，2008、2009年的每股收益有望达到0.60元、0.80元。
许彪指出，五粮液计划将与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来，公司将更多依赖自有资金，因为预料今年和明年两年的净利润将不低于30亿元。
据五粮液4月底发出的一季报，公司的净利润达到10亿元，同比增加超过35％，总资产则增加了7.7％，约达到125亿元。
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录入人：张璐 最后修改人：
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